在美聯(lián)儲加息落地及電解鋁錠延續(xù)去庫的刺激下,滬鋁自3月下旬以來止跌反彈,目前主力合約期價運行至18900元/噸附近。隨著上方壓力的逐漸顯現(xiàn),滬鋁上行動能有所減弱。后期在下游消費回暖帶來的支撐下,預計滬鋁以高位震蕩行情為主。
國內(nèi)電解鋁小幅增產(chǎn)
鋁:去庫節(jié)奏延續(xù) 期價將高位震蕩
步入2023年,國內(nèi)運行產(chǎn)能上行受到一定阻礙。今年2月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量309.2萬噸,環(huán)比下降9.530.6%,同比增長5%。因云南水位偏低,云南自去年9月第一輪限電減產(chǎn)后,2
月底云南地區(qū)第二輪電解鋁減產(chǎn)落地,當?shù)仉娊怃X企業(yè)需在去年9月限電壓產(chǎn)基礎(chǔ)上,將壓減負荷比例擴大至40-42%不等。據(jù) SMM數(shù)據(jù),本輪減產(chǎn)預計涉及產(chǎn)能約 78 萬噸/年,疊加此前云南已減產(chǎn)116.7 萬噸/年,云南目前合計減產(chǎn)產(chǎn)能預計約195萬噸/年,占省內(nèi)電解鋁產(chǎn)能 36.7%。云南省內(nèi)減產(chǎn)產(chǎn)能最快可能于 5-6 月份復產(chǎn),但短期解決西南地區(qū)電力供應缺口的難度較大,且枯水期一般會于豐水期半年后再次到來,頻繁開停槽對電解槽生命周期可能有一定影響,開停槽大電流帶來的高昂啟動費也增加了電解鋁企業(yè)的成本負擔,不利于電解鋁廠商積極投入到復產(chǎn)。因此預計云南省供電趨緊將持續(xù)對電解鋁供給構(gòu)成干擾。
在云南電解鋁生產(chǎn)遇阻的背景下,目前國內(nèi)電解鋁復產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在貴州及四川。4月上旬,四川中孚實業(yè)子公司50萬噸電解鋁產(chǎn)能已全部恢復正常生產(chǎn)。貴州復產(chǎn)進度相對遲緩,預計5月下旬能恢復滿產(chǎn)運行。當前國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能已修復至4020萬噸,較3月初提升30多萬噸,貴州興仁登高新增指標陸續(xù)投產(chǎn)到位。預計3月電解鋁產(chǎn)量339萬噸,同比增9.64%。甘肅中瑞項目在2023年3月已經(jīng)全部投產(chǎn)且陸續(xù)達到滿產(chǎn);內(nèi)蒙古白音華項目目前投產(chǎn)約40%。
今年國內(nèi)新增投產(chǎn)預期主要來自內(nèi)蒙古及甘肅等地未投產(chǎn)的項目繼續(xù)投產(chǎn),且廣元中孚及興仁登高等部分少量產(chǎn)能存在投產(chǎn)預期,預計今年國內(nèi)新增產(chǎn)能合計約60萬噸。結(jié)合未來產(chǎn)量變動情況,電解鋁產(chǎn)量整體運行趨勢為2季度和3季度產(chǎn)量增加,產(chǎn)能可能在7月份豐水期達到高點。但4季度隨著枯水期的到來,產(chǎn)量面臨壓減的局面。預計今年電解鋁總產(chǎn)量約4129萬噸,同比去年增長約3%。
電解鋁延續(xù)去庫
鋁:去庫節(jié)奏延續(xù) 期價將高位震蕩
結(jié)合國內(nèi)電解鋁社會庫存表現(xiàn)來看,自1月以來呈現(xiàn)持續(xù)累庫狀態(tài),2月月度庫存增加22.1萬噸,但2月底累庫節(jié)奏明顯放緩。臨近3月中旬,電解鋁錠已連續(xù)兩周去庫,拐點顯現(xiàn)。截至3月23日,國內(nèi)電解鋁錠社會庫存為112.6萬噸,較一周前下滑8.5萬噸,較2022年同期增加8.7萬噸。近期電解鋁錠庫存連續(xù)去庫,主因是到貨量偏少,目前西南地區(qū)減產(chǎn)影響逐漸顯現(xiàn),使得庫存降幅明顯。出庫方面雖隨著下游消費好轉(zhuǎn),有所恢復,但對庫存下降貢獻的比例較小。隨著季節(jié)性的恢復,預計電解鋁庫存將維持仍去庫趨勢。
電解鋁成本仍有下探空間
電解鋁生產(chǎn)需要持續(xù)穩(wěn)定的電力供應和氧化鋁供給。2月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本16983元/噸,較上月下降286元/噸。鋁價環(huán)比小幅上漲,電解鋁2月行業(yè)平均利潤環(huán)比上漲607元/噸。截至3月24日,中國電解鋁即時完成成本為17218元/噸,即時盈利為1101元/噸。近期煤炭市場波動較大,國內(nèi)主流電廠多以長協(xié)價格為主,成本相比波動較小,部分自備電廠目前煤炭庫存尚可,以逢低補庫為主。西南地區(qū)水電仍為枯水期電價,短期國內(nèi)電解鋁企業(yè)用電成本持穩(wěn)運行。預焙陽極市場成本支撐松動,后期面臨大幅回落的壓力。整體來看,能源成本持穩(wěn)的情況下,原輔料市場表現(xiàn)疲弱可能帶動電解鋁成本走低,關(guān)注新一輪預焙陽極等市場的定價。
2月汽車產(chǎn)銷增長明顯
鋁:去庫節(jié)奏延續(xù) 期價將高位震蕩
國內(nèi)汽車市場在經(jīng)歷了1月的懸崖式下滑后,2月汽車產(chǎn)銷增勢明顯。2月汽車產(chǎn)銷分別完成203.2萬輛和197.6萬輛,同比增長11.9%和13.5%。產(chǎn)銷環(huán)比、同比有明顯增長,一方面是由于去年同期及今年1月均處于春節(jié)假期階段,基數(shù)相對較低;另一方面,各地在2月陸續(xù)出臺了汽車促消費政策,且車企推出降價促銷策略以提升汽車市場活力。不過去年年底傳統(tǒng)燃油車購置稅優(yōu)惠政策以及新能源補貼退出,使得汽車消費被提前透支,且國內(nèi)有效需求尚未充分釋放,因此我國汽車消費恢復進度仍相對往年同期有滯后。今年1—2月汽車產(chǎn)銷分別完成362.6萬輛和362.5萬輛,同比分別下降14.5%和15.2%。步入3月后,多家新能源汽車降價,且燃油車市場也加強了終端優(yōu)惠力度。除主機廠和經(jīng)銷商補貼讓利以外,地方政府也開啟了購車優(yōu)惠季,為撬動汽車消費,不惜真金白銀補貼汽車市場。
2023年我國汽車市場將繼續(xù)向潛在增長水平回歸,宏觀經(jīng)濟運行和新冠疫情仍是影響全年市場運行的主要因素。2023年得益于相關(guān)配套措施的逐漸完善,以及芯片供應短缺問題的較大緩解,汽車市場將繼續(xù)穩(wěn)中向好,中汽協(xié)預計2023年汽車總銷量為2760萬輛,同比增長3%,較2022年回落,其中一季度和三季度將面臨較大增長壓力。
滬鋁將高位震蕩
宏觀面上,繼上周美聯(lián)儲加息25BP后,加息點陣圖顯示美聯(lián)儲大概率后期還有一次加息25BP的空間。目前歐美國家貨幣政策立場陷入“兩難”,經(jīng)濟對高通脹、高利率的“雙高”狀態(tài)的耐受度大幅縮小。在預期緊縮見頂?shù)谋尘跋?,后期美?lián)儲仍可能通過維持高利率環(huán)境來抵制通脹,對美元指數(shù)將有一定支撐?;久嫔希┙o端,近期國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量整體出現(xiàn)小幅增產(chǎn),隨著電力緊張局勢緩解,貴州、四川復產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)定,但云南電解鋁供給緊張對國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量仍有一定干擾。與此同時,海外電解鋁呈現(xiàn)增產(chǎn)趨勢,遠期面臨著一定壓力。需求端,近期下游開工情況繼續(xù)改善,鋁加工龍頭企業(yè)加工率逼近65%。鋁型材及鋁線纜板塊行業(yè)訂單量提升,鋁板帶箔行業(yè)表現(xiàn)持穩(wěn)。在云南電解鋁減產(chǎn)及需求回暖的背景下,電解鋁錠社會庫存近期處于去庫階段,短期將延續(xù)去庫趨勢,關(guān)注后期電解鋁錠去庫幅度。從盤面來看,在利多猶存的背景下,預計后期滬鋁以高位震蕩行情為主,主力合約上方壓力位19050元/噸,下方支撐位18500元/噸。
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