2022年7月下旬以來,國內(nèi)滬鋁主力合約價(jià)格基本在17400—19500元/噸區(qū)間之內(nèi)運(yùn)行,市場多空因素交織,鋁價(jià)等待突破。
國內(nèi)方面,今年一季度我國GDP同比增長4.5%,較2022年四季度提高1.6個(gè)百分點(diǎn),超出市場預(yù)期。整體來看,盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)沒有發(fā)生改變,但“弱現(xiàn)實(shí)”的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得市場樂觀預(yù)期出現(xiàn)修復(fù),對(duì)整個(gè)商品市場形成一定拖累。
國外方面,盡管美國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出走弱跡象,銀行業(yè)爆雷事件也加劇了市場的擔(dān)憂,但就業(yè)市場仍舊火熱。美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將于6月2日晚公布。市場目前預(yù)計(jì),5月非農(nóng)就業(yè)新增將為19萬人,低于去年37萬人的月均增幅;預(yù)計(jì)平均時(shí)薪將環(huán)比增長0.3%,而4月的平均時(shí)薪環(huán)比漲幅為0.5%,是1年來的最高水平;預(yù)計(jì)失業(yè)率為3.5%,較4月的3.4%有所回升。綜合來看,一旦美國就業(yè)市場降溫不及預(yù)期,市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)間也會(huì)推遲。另外,預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息的時(shí)間也會(huì)進(jìn)一步推遲,短期對(duì)市場的利空將有所緩和。
2022年9月,云南省天氣干旱,水電發(fā)電力下降,省內(nèi)工業(yè)用電緊張,云南電解鋁企業(yè)在9—10月份響應(yīng)用能管控,減產(chǎn)122萬噸。2023年初,云南電力緊張局面仍未緩解,2月份云南電解鋁企業(yè)再次減產(chǎn)78萬噸。6月份之后,隨著云南地區(qū)進(jìn)入豐水期,市場對(duì)這200萬噸的減產(chǎn)產(chǎn)能有著較強(qiáng)的復(fù)產(chǎn)預(yù)期。但需要注意的是,從氣候角度上來看,今年大概率是厄爾尼諾年,云南地區(qū)可能會(huì)因干旱再度導(dǎo)致發(fā)電不及預(yù)期;同時(shí)極端天氣可能會(huì)導(dǎo)致廣東等地區(qū)在夏季用電量創(chuàng)出新高,云南外送電力面臨較大壓力。另外,考慮到電解鋁工藝特點(diǎn),生產(chǎn)線重啟的時(shí)間較長,成本較高,因此,電解鋁企業(yè)在后續(xù)電力供應(yīng)存在不確定的情況下,不會(huì)貿(mào)然立即全部復(fù)產(chǎn),預(yù)計(jì)國內(nèi)電解鋁的運(yùn)行產(chǎn)能恢復(fù)將不及預(yù)期,對(duì)鋁價(jià)存在一定利好。
5月29日,SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存62.1萬噸,鋁錠的持續(xù)去庫勢(shì)頭不減,庫存已屢創(chuàng)同期數(shù)據(jù)的新低,且去庫速度又再度加快。分地區(qū)來看,目前鋁錠庫存國內(nèi)不同地區(qū)仍以去庫為主,除重慶外其他地區(qū)庫存均有下降。一方面,國內(nèi)鋁錠庫存維持去庫趨勢(shì),且目前的絕對(duì)水平仍偏低,對(duì)鋁價(jià)形成一定支撐。另一方面,今年鋁錠庫存偏低,和電解鋁廠鋁水轉(zhuǎn)化率較高有密切的關(guān)系,鋁水轉(zhuǎn)化為鋁棒等其他中間鋁制品,至少說明鋁加工板塊的消費(fèi)還是不錯(cuò)的。因此,在鋁錠社會(huì)庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)之前,整體對(duì)鋁價(jià)形成利多。
除了需求端的表現(xiàn),鋁價(jià)面臨的主要利空還是來自成本的回落。據(jù)統(tǒng)計(jì),2023年4月中國電解鋁行業(yè)含稅完全成本平均值為16987.61元/噸,環(huán)比下跌2.82%。進(jìn)入5月份,在供給較為充足的情況下,氧化鋁價(jià)格延續(xù)走弱,月均價(jià)格下跌約28元/噸。在高產(chǎn)量、高庫存“壓制”下,煤炭價(jià)格也加速下跌。據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測,截至5月29日,北方港口5500K動(dòng)力煤為880元/噸,同比下跌約380元/噸。煤炭價(jià)格的下跌將明顯降低火電的發(fā)電成本。受原材料價(jià)格下跌和需求下降等綜合因素影響,5月國內(nèi)預(yù)焙陽極價(jià)格繼續(xù)下跌,市場報(bào)價(jià)為4790元/噸,環(huán)比下跌14.9%,跌幅達(dá)841元/噸,創(chuàng)有史以來最大單月跌幅。整體來看,電解鋁的三大主要原料價(jià)格均處于下行趨勢(shì),且沒有明顯的止跌跡象,電解鋁成本的走弱或?yàn)殇X價(jià)下行打開空間。